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炒股的方法

时间:2019-11-08 09:56来源:股票学习网 作者:admin 点击:
任何时间同时听到和看到风险、收益两个词,最好的习惯是首先考虑风险。最无风险的投资,就是银行存款。

先从两个希腊字母说起:贝塔(β)和阿尔法(α)。每一个投资者的目标,都是希望实际收益越大越好,亏损风险越小越好,换句话说,炒股就是想冒最小的风险,赚最大的收益。

任何时间同时听到和看到风险、收益两个词,最好的习惯是首先考虑风险。最无风险的投资,就是银行存款,例如现在一年期银行存款1.75%,这个叫做无风险利率。股票收益比银行存款收益高,风险也高。

先定义一条公式:

1、期望收益=平均收益*贝塔系数(β)

贝塔系数(β)就是期望收益相对平均收益的敏感程度。

我们举个例子,股票的年平均收益,我们假设是15%(数值可以参考历史平均数据)。然后你要买的股票组合,按经验波动比平均收益大。例如年平均涨15%时,可能你的股票会涨18%,那么贝塔系数(β)=18%/15%=1.2(准确的β值可精确计算,较复杂)。期望收益=15%*1.2=18%。

然后你买了股票,一番操作到年底一算,实际收益21%。这里再引入一条公式:

2、超额收益=实际收益-期望收益。

这个超额收益,我们叫做阿尔法系数(α)

上述例子里,超额收益=21%-18%=3%,即阿尔法系数(α)=3%,也可以叫阿尔法收益是3%。

β本身是一个系数,但举个特殊点的例子,例如上例中,假设年平均收益是15%,创业板指数刚好年涨15%,而买的股票就是创业板ETF(ETF基金走势几乎完全同对应的指数)。那么这里,β=1。15%的年收益也大致可以说,β收益是15%。这个时候得出新的公式:

3、实际收益=阿尔法收益(α)+贝塔收益(β)+误差残留收益。

简化得:实际收益=α+β。

明白了公式的推导,就更容易理解下面的道理:

4、实际收益=主动选股操作带来的收益+大盘上涨叠加风险系数后的收益。

大盘上涨叠加风险系数后的收益,是大盘上涨带来的,但你可以自行决定把这个上涨的幅度增大或减少。例如,,大盘上涨50%,你的股只涨了40%,同理大盘若下跌50%,你的股只下跌了40%,说明β系数只有0.8,波动更小。β系数为1.5,上面的上涨和下跌数据就变成了75%,说明波动更大了。β系数为1,上面的上涨和下跌数据就变成了50%,波动率与大盘一致。

为什么会这样呢?一是选择的证券组合本身波动性与大盘波动性有差异,二是对证券组合进行了买卖择时。例如,走势是由向上一段和向下一段不断组合而成的。若向下段空仓,向上段全仓,那么净值曲线就是一条持续向上的线,没有回撤。这是一种自上而下,通过对市场大趋势的判断,选择时机进出点,减少系统性风险的策略,也叫贝塔策略。那么,有不择时的贝塔策略吗?有的。例如直接买大盘的ETF指数基金,买进后十数年不买,那么这期间指数基金的收益完全来自于大盘上涨的收益,这就是完全不择时的贝塔收益。

主动选股操作带来的收益,主要是自上而下去发掘行业和个股,精选股票,通过对个股的操作,来战胜市场,也叫阿尔法策略。那么除了择股,有择时吗?我觉得有的。因为不同的时间段买或卖,本身就是一个择时。当然也有些真正的价值投资者,股票一买进之后持有十数年,一直没有卖出。那么在这十数年之间,个股上涨收益,超越大盘上涨的收益,就是完全没有择时的阿尔法收益。

除了择时、择股,还有仓位轻重。其实仓位轻重无非是择时的程度(系数),最极端的是买或卖都满仓、清仓。只用了一部分仓位,说明择时系数小于1,这会导致β系数也同步减小。

我们再来做另一个分类。择股、择时、仓位轻重,都是主动性的。与之对应的就是被动性的。例如,全仓买进指数ETF基金,大盘上涨就是正收益,下跌就是负收益,完全被动。那么,到底是主动好,还是被动好呢?举个例子,把上证指数看作大盘,2017年全年上涨6.82%。如果2017年实际收益为5%,说明择股、择时、仓位轻重等综合操作起负作用,操作能力很差,不如不操作的好。但2017年实际收益为15%,说明操作能力起正作用,操作能力好,应该操作。

到底选择主动,还是被动,理论上就应该以结果论。过去和现在实际收益比大盘收益差,说明过去和现在自己真的不行。人要勇敢地剖析自己,自己不行,要马上承认,然后把“真金白银”的投资变更为被动性投资。

但有些人就是不服,认为自己未来行,一定行,那怎么办呢?有这个信心是好事,建立信心之后,先回顾下自己的主动性操作,到底是择股、择时、仓位轻重哪一方面出了问题,哪一方面需要改进。

下面更重要的,是分析自己。分析自己的技能、性情、时间和资源。


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